中國農歷虎年即將到來，回顧2021年，中國對房地產以及科技行業的監管有所收緊，這對全球投資者情緒也產生了一定影響。中國投資者經歷了充滿挑戰的牛年后，富達國際投資總監Catherine Yeung指出，展望虎年，三大利好因素將支持中國市場迎來虎嘯豐年。

近期市場焦點集中在對于通脹的擔憂、政策緊縮以及投資風格的轉變，包括資金從“偏貴”的成長股流出等趨勢，分散投資和留意估值變得比過去任何時期都更為重要。我們認為目前中國市場正符合這兩項條件，相信虎年將為投資者帶來巨大機遇。

利好因素一：貨幣政策放寬空間較大

當前歐美貨幣政策的方向與中國差異較大。相對于歐美市場，中國顯然處于經濟周期中的不同階段，貨幣政策更趨寬松，歷史已證明這種態勢往往會利好市場發展。在疫情爆發初期，中國沒有像西方各國一樣采取寬松的貨幣政策來應對，這讓中國央行在面對2021年經濟增速出現放緩時，有更多空間可推出經濟刺激措施，如近期中國央行自2020年4月以來首次調低了中期借貸便利（MLF）操作利率。

總體而言，為了推進房地產行業的健康發展和減少投機現象，我們認為中國政府的監管態度不會在短期內發生逆轉，盡管如此，我們預計房地產行業政策會發生持續的微調，如最近出臺的支持措施。我們已看到部分城市出現加快審批房貸的跡象，未來仍存在很多進一步為樓市松綁的空間。

利好因素二：監管高峰或已過去

經歷了監管新規和監管力度收緊后，對于部分企業而言，營商環境變得更具挑戰性。保持目光長遠依然重要，同時也可以回想曾經歷的監管收緊時期，如中國在2018年曾加強對在線游戲行業的監管。

其次，我們還應關注有關經濟發展和推動產業創新的長遠目標和重點。要實現這些目標，顯然需要一個健康且不斷發展的私營市場，因此，盡管去年投資情緒有所轉弱，但我們認為中國市場仍然存在具有吸引力的長線投資機會。即使仍未度過監管高峰期，特別是針對科技行業的監管，但我們認為此時是入市良機，同時我們預計，今年的監管力度較去年和2020年會更為溫和。

同樣需要注意的是，全球各國近期均推出了許多改革措施來應對如科技巨頭和相關行業所衍生的反壟斷、數據安全及隱私安全等挑戰，以及收入不平等這一世界難題。在面對這些問題時，各國政府或會采取行動，但反應速度可能不及中國迅速。

利好因素三：中國市場估值具有吸引力

數據來源：Refinitiv DataStream，2021年12月31

在過去每次市場調整中，監管風險相對較小的股票也會遭到拋售而出現吸納機會。對于規模較小的企業而言，即使他們實際上應是監管收緊舉措的受益者，例如在反壟斷領域，但很多企業仍難逃困局。此外，雖然部分市場同樣需要面對類似的監管挑戰，但只有中國市場與當前全球其他市場的估值差距較大。根據目前的估值，我們認為中國市場的風險回報水平對投資者來說顯然是利好因素。

隨著中產階級繼續擴大，我們持續看好聚焦于不斷增長的國內消費需求的企業。除了受益于此趨勢的消費股，還包括與內需主題相關的醫療保健和科技行業。

市場波動是始終存在的，然而這往往也會提供具有吸引力的機會。我們預計未來12個月，中國市場的企業盈利增長將超過15%。無論是相對于其歷史平均水平，還是與全球其他市場相比，目前中國市場的市盈率均具有吸引力。

我們認為需要關注的重點仍然在于企業能否持續兌現其盈利潛力。我們全球各地的團隊將繼續致力于主動研究，與企業保持積極溝通，深入了解他們如何應對營商環境包括監管方面的變化。這種深入的研究分析讓我們有信心做出投資決策，包括增加現有持倉以及尋求新的投資標的。